Может ли менеджмент компании предпринять какие-либо действия для снижения имеющегося уровня валютного риска? Да. В общепринятой практике широко применяются два подхода к минимизации валютных рисков. Первый из них — это так называемые валютные оговорки, второй — хеджирование.

Часть 1 – здесь.

В общем виде суть методики валютных оговорок заключается в том, что валюта, в которой производится платеж по контракту, увязывается с более устойчивой валютой и сумма платежа ставится в зависимость от изменения курса этой более устойчивой валюты. В нашем конкретном случае, так как «С» работает с парой евро/руб., сумма требований к покупателю устанавливается в национальной валюте в зависимости от курса евро/руб. на дату осуществления платежа.

В нашем случае компания может использовать метод «валютных оговорок» в двух видах:

1. При поступлении товара компания устанавливает цену в евро и реализует ее покупателю в белорусских рублях по курсу на дату отгрузки. В последующем покупатель производит оплату в белорусских рублях по данной цене. Данный подход широко применяется белорусскими компаниями, занимающимися импортом товаров и их реализацией на территории Беларуси.
2. Кроме установления цены на товар в зависимости от курса евро/руб., сумма конечной оплаты покупателя также устанавливается в зависимости от установленного курса на дату оплаты. Еще недавно данный подход также широко использовался белорусскими компаниями, однако в последнее время его применение становится все более проблематичным —вследствие как введения законодательных ограничений на его применение, так и все нарастающего сопротивления покупателей.

Здесь я бы хотел в очередной раз вернуться к вопросу о том, как важно производить разработку конкретных учетных процедур в зависимости от процессов, происходящих внутри компании. Давайте вернемся к нашим счетам валютных позиций и посмотрим, как должен быть построен учет в каждом конкретном случае для того, чтобы минимизировать влияние валютных рисков на деятельность компании.

Поскольку «С» устанавливала цену продажи в белорусских рублях на дату поступления телевизоров, счет валютной позиции был задействован только для отражения задолженности перед поставщиком за товар. Как будут выглядеть валютные позиции компании в случае, если она использует валютные оговорки по первому из приведенных нами подходов?

Очевидно, что валютные обязательства «С» не изменятся, так как и в первом, и во втором случае «С» должна поставщику 10 000 евро, и других валютных обязательств не имеет.

Что же касается валютных активов, то в первом случае «С» таковых не имеет, ведь независимо от изменения курса евро цена на телевизоры была зафиксирована ею на 01.12.2010 и дальнейшему пересмотру не подлежала. Что касается второго случая, то цена на телевизоры в белорусских рублях будет меняться ежедневно вместе с текущим изменением курса.

Таким образом, все курсовые потери компании, возникающие вследствие изменения величины задолженности перед поставщиком, будут компенсироваться противоположно направленным изменением потенциальной выручки компании. В этой связи мы можем говорить, что у «С» имеются активы, номинированные в иностранной валюте.

Проиллюстрируем данную информацию на конкретном примере.

Пример 2

Предположим, на всю партию телевизоров, закупленных на условиях примера 1, компания установила цену в размере 10 700 евро (без учета НДС), которые реализуются покупателю по курсу евро/руб., установленному на дату продажи, плюс 2%, представляющие собой расходы «С» на приобретение валюты. Компания реализует телевизоры 10.01.2011 (установленный курс евро/руб. — 4 250) за наличный расчет и в этот же день приобретает валюту для расчета с поставщиком. Расчет с поставщиком «С» производит 30.01.2011 (установленный курс евро/руб. — 4 350).

Давайте посчитаем эффективность деятельности «С» по всей операции в совокупности. Выручка компании от реализации телевизоров составила 55 661 400 руб. (10 700 × 1,2 × 4 250 × 1,02), в том числе НДС в размере 9 276 900 руб. Себестоимость реализованных телевизоров составила 41 700 000 руб., расходы «С» на покупку валюты — 850 000 руб. (10 000 × 4 250 × 0,02), а курсовые потери по переоценке валютной задолженности перед поставщиком —1 800 000 руб. (10 000 × (4 170 – 4 350)). Кроме того, в результате того, что за время хранения на счете 10 000 евро курс евро возрос с 4 250 до 4 350 руб., «С» получила доход от переоценки в размере 1 000 000 руб.

Таким образом, общий доход компании составил 3 034 500 руб. (55 661 400 – 9 276 900 – 41 700 000 – 850 000 – 1 800 000 + 1 000 000), что при себестоимости телевизоров в размере 41 700 000 руб. позволило получить доходность в размере 7,3%, то есть поставленная перед «С» цель выполнена.

В примере 2 мы видим, что изменение валютных курсов никак не повлияло на достижение поставленной перед компанией цели, в результате того, что «С» использовала защиту от валютных рисков по методу валютных оговорок. В управленческом учете компании метод валютных оговорок будет отражен следующим способом:

01.12.2010 (отражение приобретения телевизоров):

• Дт «Готовая продукция и товары для реализации» 41 700 000
• Дт «Рублевый эквивалент валютной позиции» (по валютной задолженности поставщика) 41 700 000
• Дт «Валютная позиция (евро)» (по поступившим товарам, цены по которым устанавливаются в зависимости от курса евро) 41 700 000
• Кт «Задолженность перед поставщиками и подрядчиками» 41 700 000
• Кт «Валютная позиция (евро)» (по валютной задолженности поставщика) 41 700 000
• Кт «Рублевый эквивалент валютной позиции» (по поступившим товарам, цены по которым устанавливаются в зависимости от курса Евро) 41 700 000

Таким образом, сальдо по счету «Валютная позиция (евро)» на 31.12.2010 является нулевым. Это свидетельствует о том, что изменение курса евро не окажет влияния на деятельность компании, что, как мы увидели на примере, соответствует действительности.

Хотелось бы отметить один интересный момент. Большинство компаний в своих учетных процедурах руководствуются либо национальными принципами бухгалтерского учета, либо принципами международных стандартов финансовой отчетности, и, как правило, себестоимость товаров, приобретенных за иностранную валюту, фиксируется в управленческом учете по курсу на дату их постановки на учет и последующей переоценке не подлежит. В тоже время, учитывая, что валютная задолженность перед поставщиком подлежит переоценке, за декабрь месяц 2010 года компания получит убыток в размере 400 000 руб. Но это обстоятельство не должно пугать. Вне зависимости от финансового результата на конкретную дату, риск-ориентированный управленческий учет позволяет понять, будет ли достигнута поставленная перед компанией цель. Поскольку в нашем учете на 31.12.2010 валютные риски отсутствуют, можно утверждать, что поставленная цель будет достигнута, что, как мы видим из примера, соответствует практике.

В тоже время я, занимаясь постановкой риск-ориентированного управленческого учета, всегда рекомендую клиентам учитывать себестоимость товаров в валюте, от которой зависит конечная цена их реализации, а также производить переоценку товаров. Это дает не только возможность получить более наглядный результат деятельности компании на определенную дату, но и дополнительный инструмент оценки рыночного риска, стоящего перед компанией.

Читайте также

• 
  Управление бизнесом › Учет финансов с учетом риск-ориентированности: белорусский опыт. Часть 1

В примере 2 по предлагаемой мною методике постановка телевизоров на учет компании произойдет на сумму 10 000 евро, а 31.12.2010 будет произведена дооценка товаров в связи с ростом валютного курса на 400 000 руб. В связи с этим прибыль «С» за декабрь 2010 года будет равна нулю, так как отрицательная курсовая разница по переоценке кредиторской задолженности компенсируется положительной разницей по переоценке товарных запасов. При этом сумма переоценки в размере 400 000 руб., соотнесенная с учетной стоимостью товаров, покажет нам, насколько мы вынуждены будем увеличить продажную цену в целях компенсации произошедшего изменения курса валют.

Предположим, в примере 2 «С» продает телевизоры не за наличные, а с отсрочкой платежа до 30.01.2011. Подвержена ли компания в данном случае валютному риску? Очевидно, что да. Мы получаем от покупателя 55 661 400 руб. 30.01.2011, но 10 000 евро покупаем уже не по курсу 4 335 (4 250 × 1,02), по которому мы устанавливали цену покупателю, а по текущему курсу 4 437 (4 350 × 1,02). Наши расходы на покупку валюты возрастают с 850 000 до 860 000 руб., а кроме того, поскольку никакой валюты на счете мы уже не храним, то не получаем дохода от ее переоценки в сумме 1 000 000 руб.

Таким образом, доход «С» составит 2 014 500 руб. (55 661 400 – 9 276 900 – 41 700 000 – 870 000 – 1 800 000), что при себестоимости реалиованных телевизоров равной 41 700 000 руб., позволило получить нам доходность на уровне 4,8%, то есть поставленная перед компанией цель не была выполнена. Почему это произошло? Очевидно, что с отгрузкой телевизоров покупателю у компании «С» исчез единственный актив, номинированный в иностранной валюте, в результате чего с 10.01.2011 по 30.01.2011 у компании была короткая валютная позиция по евро в размере 10 000 евро, что и привело в результате роста курса евро к негативным для «С» последствиям.

Могла ли компания защититься от риска на указанный период? Да. Как мы говорили выше, в качестве защиты «С» могла использовать инструмент валютных оговорок по второму подходу. В этом случае 10.01.2011 выбытие валютных активов в виде товаров компенсировалось бы их поступлением в виде требований к поставщику, потому что их размер также изменяется в зависимости от курса евро. То есть вплоть до 30.01.2011 короткие валютные позиции у «С» отсутствовали бы (более того, у нее присутствовала бы длинная позиция по евро, так как в валюте была бы номинирована уже не только себестоимость реализованного товара, но и величина НДС, а также получаемого компанией дохода), что позволило бы компании избежать негативных последствий в результате роста курса валюты.

Заканчивая разговор о методе валютных оговорок, я бы хотел акцентировать внимание читателей на следующем: в риск-ориентированном управленческом учете активы и обязательства учитываются не в той валюте, в которой они документарно номинированы, а в той валюте, от изменения курса которой зависит их конечная величина. Это позволяет более объективно учитывать процессы, происходящие в компании, повысить эффективность учета и отчетности и, в конечном итоге, управления компанией.

Плюсы и минусы хеджирования

Хеджирование представляет собой установление позиции по срочным сделкам на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позиции (позиции по срочным сделкам), на другом рынке. Проще говоря, метод хеджирования заключается в том, что при наличии короткой позиции по какой-либо валюте компания должна обеспечить увеличение активов, номинированных в данной валюте, и наоборот, при наличии длинной позиции — обеспечить наращивание обязательств.

Очевидно, что методика хеджирования может идти в разрез с потребностями текущей деятельности компании. В связи с этим для реализации данной методики чаще всего применяются такие финансовые инструменты, как форварды и опционы.

Форвард представляет собой сделку, по которой стороны фиксируют курс покупки/продажи валюты на определенную дату в будущем.

Продемонстрируем методику работы с форвардами на примере 1.

1 декабря 2010 года компания при приобретении телевизоров заключает с банком форвардный контракт, в соответствие с которым банк обязуется продать ей 10 000 евро до 30.01.2011 по курсу 4 200 руб. Компания приобретаем валюту по указанному курсу 30.01.2011, при этом установленный Национальным банком Республики Беларусь курс евро/руб на дату покупки составляет 4 100 руб.

Напомним, по состоянию на 31.12.2010 доход «С» составил 2 900 000 руб. При этом в январе 2010 года компания получит убыток от покупки валюты по курсу выше текущего на сумму 1 000 000 руб. (10 000 × (4 100 – 4 200)). При этом доход компании от переоценки задолженности перед поставщиком в связи со снижением курса евро составил 1 100 000 руб. (10 000 × (4 100 – 4 210)).

Итак, общий доход «С» составит 3 000 000 руб. (2 900 000 – 1 000 000 + 1 100 000), что при себестоимости реализованных телевизоров в сумме 41 700 000 руб. позволило получить компании доходность на уровне 7,2%. Очевидно, что достижение «С» своей цели было достигнуто за счет того, что, зафиксировав курс покупки евро на 01.12.2010, компания установила цену на телевизоры исходя из данного курса, в результате чего последующие колебания курсов валют не оказали негативного влияния на ее деятельность.

Поскольку операция форварда не связана с движением реальных активов и обязательств компании, а представляет собой финансовый инструмент, основанный на будущих требованиях и обязательствах, его отражение в управленческом учете проводится только по счету валютной позиции, так как по сути форвард представляет собой будущее обязательство контрагента обеспечить необходимый приток валюты по требованию компании. Проводка заключения форвардного контракта в управленческом учете будет иметь вид:

• Дт «Валютная позиция (евро)» 41 700 000
• Кт «Рублевый эквивалент валютной позиции» 41 700 000

Таким образом, по состоянию на 31.12.2010 открытые валютные позиции в учете компании будут отсутствовать, что свидетельствует о том, что деятельность «С» не подвержена валютному риску.

Основной недостаток форварда виден из приведенного нами примера. Независимо от того, что курс евро с 01.12.2010 упал, компания была вынуждена приобрести валюту по зафиксированному курсу. «С» застраховала себя от возможных потерь, но не смогла реализовать возможную выгоду.

Получается, что операции форварда целесообразно использовать в том случае, если перед компанией стоят чистые риски, то есть риски, характеризующиеся только возможными потерями. В нашем примере, так как у «С» была короткая позиция в евро, форвард ей целесообразно использовать только в том случае, если компания уверена, что курс евро будет расти.

Если же перед компанией стоят спекулятивные риски, то есть риски, характеризующиеся и возможными потерями, и возможными выгодами (в нашем примере возможные потери вызваны ростом курса евро, а возможные выгоды — его снижением), целесообразнее использовать опционы.

Опцион представляет собой сделку, предоставляющую право приобрести определенный объем валюты по конкретной цене в течение оговоренного срока. Таким образом, если форвард представляет собой обязательство компании купить валюту по определенному курсу, то опцион — право, от которого компания может отказаться. При росте курса евро компания, разумеется, реализует свое право и избежит возможных потерь, тогда как при снижении курса она откажется от покупки, и, приобретя валюту по текущему курсу, зафиксирует прибыль.

Опционы имеют один существенный недостаток. Если заключение форвардного контракта осуществляется на безвозмездной основе, то за заключение опциона компания должна заплатить (как правило, стоимость опциона составляет от 1 до 3% от суммы сделки). В тоже время, включив стоимость опциона в себестоимость телевизоров, «С» может зафиксировать цену на телевизоры с учетом данных фактических потерь и, при росте курса евро, гарантировать себе получение необходимого объема прибыли, а при его снижении — увеличить доход.

На примере валютных рисков мы изучили, как в компании может быть организован риск-ориентированный управленческий учет, «заботящийся» не столько о фиксировании прошлой деятельности компании, сколько об оценке того, направлена ли деятельность ее менеджмента на получение необходимого результата в будущем.