Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но наиболее распространенное определение венчурного инвестирования – это финансирование частным предпринимательским капиталом проекта, успешная реализация которого не гарантирована.

Что такое «венчур»?

Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но наиболее распространенное определение венчурного инвестирования – это финансирование частным предпринимательским капиталом проекта, успешная реализация которого не гарантирована.

Понятие «венчур» (venture) в переводе с английского означает «риск», «рискованное начинание», «рисковое предприятие».

Исторически так сложилось, что наиболее интересными объектами для приложения венчурного капитала были малые инновационные компании, ориентированные на разработку и вывод на рынок наукоемкой продукции на базе высоких технологий, поэтому часто венчурное финансирование связывается с прямыми инвестициями в компании именно технологического сектора.

Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами – физическими или юридическими лицами.

Основоположниками данного вида бизнеса принято считать граждан США Тома Перкинса, Юджина Клейнера, Франка Кофилда, Брука Байерса и др., которые в 50–60 годы разработали новые основополагающие концепции организации финансирования: создание партнерств в виде венчурных инвестиционных фондов, сбор денег у партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты их интересов, использование статуса генерального партнера.

Хрестоматийной является следующая история. В 1957 г. некто Артур Рок, служащий инвестиционного банка в Нью-Йорке, получил от своего знакомого, специалиста по полупроводникам, письмо с просьбой найти инвестора, готового профинансировать разработку и выпуск новых кремниевых транзисторов. Из 35 потенциальных инвесторов, с которыми провел переговоры Рок, на предложение откликнулся только один, Шерман Ферчайлд. В результате появилась фирма Fairchild Semiconductor, ставшая праматерью всех американских полупроводниковых компаний, озолотившая своих основателей и подсказавшая им перспективность рисковых вложений в малые инновационные компании. Тот же Рок после успеха своей первой сделки решил посвятить себя венчурному инвестированию.

Первый венчурный фонд, сформированный Артуром Роком в 1961 г., был размером $5 млн США, из которых инвестировано было всего 3 млн. Но результаты работы фонда оказались ошеломляющими: израсходовав всего $3 млн., А. Рок через непродолжительное время вернул инвесторам почти $90 млн. После этого у него были проекты, приведшие к появлению таких известных сегодня имен, как «Intel» и «Apple Computer». К 1984 г. имя Артура Рока стало синонимом успеха.

Законодательство о венчурных инвестиционных фондах

Венчурный фонд, по определению украинского законодательства, – это институт совместного инвестирования закрытого типа, недиверсифицированного вида, который осуществляет исключительно частное размещение ценных бумаг собственного выпуска и активы которого более чем на 50 % состоят из корпоративных прав и ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе.

Риск венчурного инвестирования полностью лежит на инвесторе, поэтому законодательство освободило такие фонды от многочисленных нормативных ограничений, характерных для деятельности инвестиционных фондов других типов. Состав и структура активов венчурного фонда определяется только его участниками.

В частности, венчурный инвестиционный фонд  может инвестировать все свои средства в неликвидные ценные бумаги одного эмитента, покупать векселя и предоставлять займы компаниям, которыми он владеет и т. д.

Нет ограничений и на количество участников венчурного инвестиционного фонда – участником фонда может быть и одно лицо.

Единственное ограничения для таких фондов – ценные бумаги фонда не подлежат публичному размещению и размещаются только среди юридических лиц.

Венчурные фонды – украинский аспект

Как отмечают большинство аналитиков, рост количества венчурных инвестиционных фондов в Украине связан с упрощенной отчетностью и льготами при налогообложении.

Основные сферы использования венчурных инвестиционных фондов – использование ценных бумаг для налоговой оптимизации строительства и продажи недвижимости.

Фонд либо выступает соучредителем строительной компании, либо приобретает часть акций на вкладываемую сумму, либо выделяет так называемый связанный (инвестиционный) кредит и вводит в правление свое доверенное лицо. Таким образом, ведется непрерывный контроль над расходованием средств, а механизмы реинвестирования позволяют оптимизировать получаемую прибыль.

Денежные средства, полученные от эмиссии ценных бумаг фонда, и доходы фонда (операции с ценными бумагами, дивиденды, начисленные на акции, и проценты по облигациям, операции с недвижимостью) не облагаются налогом на прибыль, а реинвестирование отсроченных налоговых платежей инвесторов позволяют повысить доходность фонда, что в будущем, соответственно, увеличит доходы инвесторов.

Налогообложение  происходит только при выплате доходов участникам венчурного фонда (продажа ценных бумаг фонда). Венчурные инвестиционные фонды платят 25 %-ный налог на прибыль только при закрытии. При этом создаваться они могут и на 100 лет.

В сочетании с простотой администрирования и налоговыми стимулами, предоставляемым венчурным инвестиционным фондам, отсутствие указанных ограничений делает венчурные фонды эффективным инвестиционным инструментом, который может быть полезен как крупным отечественным финансово-промышленным группам и иностранным инвестиционным фондам, так и небольшим компаниям и даже отдельным состоятельным людям.

Как стать участником венчурного фонда?

По данным УАИБ на 30.09.06 г. в Украине действовало 359 венчурных фонда. Поскольку размещение акций (инвестиционных сертификатов) происходит частным образом (не предполагает публикаций в средствах массовой информации и открытой продаже на бирже) и размещаются они только среди юридических лиц, частному инвестору можно посоветовать связаться непосредственно с компанией по управлению активами (КУА) выбранного венчурного фонда и уточнить условия участия в данном фонде. Список КУА и фондов, находящихся у них в управлении, можно найти на сайте УАИБ. Как вариант, можно зарегистрировать ЧП, что позволит участвовать в венчурном инвестировании, не нарушая законодательства.

Как правило, номинальная стоимость акции (инвестсертификата) венчурного фонда достаточно высока – от 5000–10000 грн. до 1000000 грн. и выше и рассчитана на солидных инвесторов. Несмотря на высокую прибыльность венчурного инвестирования (некоторые фонды показывали прибыльность более 300 % в год) не следует забывать и о повышенных рисках. По оценке экспертов, только 30 % реальных венчурных проектов (имеется в виду инвестирование инноваций) заканчиваются успехом, 30 % – когда инвесторы остаются «при своих» и 30 % – просто теряют вложенные средства.

В октябре 2006 года ГКЦБФР совместно с УАИБ завершила полную проверку институтов совместного инвестирования (ИСИ ) относительно соблюдения ими норм законодательства. Основанием проверки стали данные, что некоторые венчурные фонды могут использоваться для отмывания доходов, полученных преступным путем. В результате у 33 компаний были выявлены нарушения, а 12 фондов подверглись особо тщательной проверке.

Данные по итогам работы венчурных фондов за 2006 год можно будет получить не ранее апреля 2007 года, когда закончится срок подачи годовой отчетности ИСИ.