Сред­ние став­ки по кре­ди­там под за­лог НДС-об­ли­га­ций пред­по­ла­га­ют­ся на уровне 17-19% го­до­вых. Од­на­ко мас­со­вое кре­ди­то­ва­ние под за­лог НДС-бу­маг нач­нет­ся толь­ко по­сле пер­во­го пра­ви­тель­ствен­но­го по­га­ше­ния по об­ли­га­ци­ям.

Не­дав­но Кре­до­банк  за­явил о на­ча­ле кре­ди­то­ва­ния кор­по­ра­тив­ных кли­ен­тов в на­цио­наль­ной ва­лю­те под 19,5% го­до­вых под за­лог НДС-об­ли­га­ций. В со­от­вет­ствии с усло­ви­я­ми про­грам­мы, кли­ен­ты мо­гут по­лу­чить кре­дит на сум­му 72% за­ло­го­вой сто­и­мо­сти бу­маг при кре­ди­то­ва­нии на срок до 5 лет, или на сум­му 64% за­ло­го­вой сто­и­мо­сти бу­маг при кре­ди­то­ва­нии на срок до 4 лет. В чис­ле бан­ков, под­твер­див­ших свои пла­ны по кре­ди­то­ва­нию под за­лог НДС-об­ли­га­ций, так­же «ОТП Банк » и «Эр­сте Банк ». «Эр­сте Банк» рас­смат­ри­ва­ет воз­мож­ный Loan-to-value ratio (сум­ма кре­ди­та к ры­ноч­ной сто­и­мо­сти за­ло­га) на уровне 80%»,- со­об­щил ди­рек­тор каз­на­чей­ства «Эр­сте Бан­ка» Ро­ман Бон­дарь. Он так­же от­ме­тил, что в об­ра­ще­нии на се­го­дняш­ний день на­хо­дят­ся толь­ко НДС-об­ли­га­ции пер­во­го тран­ша на сум­му 48,5 млн. грн., че­го не­до­ста­точ­но для раз­ви­тия та­кой услу­ги, как кре­ди­то­ва­ние под за­лог НДС-об­ли­га­ций.

Впро­чем, ука­зан­ные бан­ки - на се­го­дня ско­рее ис­клю­че­ние, чем пра­ви­ло. Как под­ме­тил пред­ста­ви­тель круп­но­го бан­ка с ино­стран­ным ка­пи­та­лом, те­ма кре­ди­то­ва­ния под за­лог НДС-об­ли­га­ций «до­ста­точ­но скольз­кая». По­хо­же, его под­дер­жа­ли и пред­ста­ви­те­ли ря­да дру­гих круп­ных бан­ков, ко­то­рые во­об­ще от­ка­за­лись ком­мен­ти­ро­вать эту те­му.

Экс­пер­ты счи­та­ют, что бан­ки и соб­ствен­ни­ки бу­маг в прин­ци­пе го­то­вы к за­пус­ку ме­ха­низ­ма кре­ди­то­ва­ния под за­лог на­ло­го­вых об­ли­га­ций. «По­доб­ный опыт у бан­ков уже есть: в 2004 г. бан­ки ак­тив­но кре­ди­то­ва­ли под за­лог НДС-об­ли­га­ций. Кро­ме то­го, сей­час бан­ки кре­ди­ту­ют под обыч­ные ОВГЗ, ко­то­рые иден­тич­ны ОВГЗ-НДС по сво­им кре­дит­ным ка­че­ствам»,- го­во­рит ве­ду­щий ана­ли­тик ин­ве­сти­ци­он­ной груп­пы «Со­крат» Ста­ни­слав Кар­та­вых. Он счи­та­ет, что кре­ди­то­ва­ние бу­дет вы­год­но ско­рее мел­ким соб­ствен­ни­кам НДС-об­ли­га­ций, по­сколь­ку у них мо­гут быть про­бле­мы со сбы­том сво­их бу­маг.

«Бан­ки го­то­вы вы­бо­роч­но кре­ди­то­вать пред­при­я­тия под за­лог НДС-ОВГЗ. А ес­ли го­во­рить о са­мих вла­дель­цах бу­маг, то ряд ком­па­ний дей­стви­тель­но счи­та­ют луч­шим вы­хо­дом кре­ди­то­ва­ние под за­лог бу­маг, чем про­да­жу их на рын­ке с дис­кон­том»,- под­твер­жда­ет ана­ли­тик дол­го­вых рын­ков ин­вест­ком­па­нии «Трой­ка Диа­лог Укра­и­на» Ма­рия Реп­ко. По ее мне­нию, НДС-об­ли­га­ции на сум­му в не­сколь­ко млрд. грн. (все­го вы­пу­ще­но бу­маг на 16,4 млрд. грн.- Ред.) вполне мо­гут быть ис­поль­зо­ва­ны их вла­дель­ца­ми для по­лу­че­ния кре­ди­тов.

«Все круп­ней­шие бан­ки бу­дут предо­став­лять сво­им кли­ен­там кре­ди­ты под за­лог НДС-об­ли­га­ций. Оста­ет­ся толь­ко во­прос, по ка­ким про­цент­ным став­кам, с ка­ким сро­ком и ко­эф­фи­ци­ен­том по­кры­тия»,- го­во­рит пред­се­да­тель со­ве­та ди­рек­то­ров груп­пы ком­па­ний «Ин­ве­сти­ци­он­ный ка­пи­тал Укра­и­на» Ва­ле­рия Гон­та­ре­ва. Она счи­та­ет, что кли­ен­ты бу­дут от­да­вать пред­по­чте­ние ко­рот­ким РЕПО сдел­кам с бан­ка­ми, чтобы по­лу­чить наи­бо­лее де­ше­вые кре­ди­ты, то есть 1-3 ме­ся­ца. «Став­ки на та­кие кре­ди­ты мо­гут на­хо­дить­ся на уровне 12-14% го­до­вых, а дис­конт по бу­ма­гам - на уровне 25%»,- по­ла­га­ет гос­по­жа Гон­та­ре­ва. По ее мне­нию, в це­лях по­лу­че­ния кре­ди­тов соб­ствен­ни­ки мо­гут за­дей­ство­вать бу­маг на сум­му не бо­лее 6 млрд. грн.

На­чаль­ник от­де­ла ана­ли­за финан­со­вых рын­ков ING Bank Укра­и­на  Алек­сандр Пе­че­ри­цын от­ме­ча­ет, что сте­пень ин­те­ре­са и объ­ем об­ли­га­ций, ис­поль­зу­е­мых для по­лу­че­ния кре­ди­тов, бу­дет за­ви­сеть от пред­ло­жен­ных бан­ка­ми усло­вий. «В первую оче­редь, это бу­дет ка­сать­ся дис­кон­та, по ко­то­ро­му банк бу­дет при­ни­мать в за­лог дан­ные об­ли­га­ции, а так­же про­цент­ной став­ки по кре­ди­ту»,- уточ­ня­ет экс­перт. То есть, ес­ли рас­хо­ды на вы­пла­ту про­цен­тов по кре­ди­там вме­сте с сум­мой дис­кон­та по за­ло­гу пре­вы­сят тот дис­конт, с ко­то­рым НДС-об­ли­га­ции сей­час тор­гу­ют­ся на вто­рич­ном рын­ке, то ин­те­рес вла­дель­цев бу­маг к та­ко­му финан­си­ро­ва­нию сни­зит­ся. В та­ком слу­чае соб­ствен­ни­ки НДС-об­ли­га­ций пред­по­чтут про­сто про­да­вать бу­ма­ги.

«У ком­па­ний, вла­дель­цев НДС-ОВГЗ, бу­дет вы­бор: при­вле­кать кре­дит под за­лог бу­маг в раз­ме­ре 60-70% от но­ми­наль­ной сто­и­мо­сти под став­ку око­ло 17-20% го­до­вых (при этом ком­па­нии-за­ло­го­да­те­ли бу­дут по­лу­чать ку­пон­ный до­ход 5,5% от но­ми­наль­ной сто­и­мо­сти), или про­да­вать бу­ма­ги с дис­кон­том»,- го­во­рит Ро­ман Бон­дарь. По его мне­нию, про­да­жа бу­маг бу­дет бо­лее при­вле­ка­тель­ной для кли­ен­та, так как поз­во­ля­ет сра­зу же по­лу­чить де­неж­ные сред­ства в боль­шем объ­е­ме, чем сум­ма воз­мож­но­го кре­ди­та. Кро­ме то­го, про­це­ду­ра про­да­жи бу­маг бо­лее про­ста в срав­не­нии с кре­ди­то­ва­ни­ем под за­лог НДС-об­ли­га­ций.

Ди­рек­тор де­пар­та­мен­та кре­ди­то­ва­ния кор­по­ра­тив­но­го биз­не­са бан­ка «Хре­ща­тик » Ро­ман Мель­ник так­же счи­та­ет, что в бли­жай­шие па­ру ме­ся­цев, са­мым быст­рым спо­со­бом по­лу­чить ре­аль­ные день­ги за НДС-об­ли­га­ции бу­дет их про­да­жа с дис­кон­том. «Есть не­ко­то­рое не­со­от­вет­ствие меж­ду сро­ка­ми пре­вра­ще­ния этих цен­ных бу­маг в день­ги и сро­ка­ми ре­сур­сов бан­ков, не­об­хо­ди­мых для ре­а­ли­за­ции кре­дит­ных про­ек­тов, в ко­то­рых за­ло­гом вы­сту­па­ют НДС-об­ли­га­ции. По­это­му, ду­маю, что НДС-об­ли­га­ции ста­нут ре­аль­ным ин­стру­мен­том для сред­не­сроч­ных кре­ди­тов (на 2-4 го­да) не ра­нее, чем этот ры­нок уста­ка­нит­ся, и го­су­дар­ство осу­ще­ствит пер­вые вы­пла­ты по бу­ма­гам»,- по­ла­га­ет бан­кир.